Mergers & Acquisitions Auswirkungen von COVID-19 auf den M&A-Markt

Die COVID-19-Pandemie brach Ende 2019 aus und hatte negative Folgen für die Entwicklung von M & A-Transaktionen weltweit. In vielen Situationen sind M & A-Deals Schlüsselfaktoren innerhalb der strategischen Entwicklung vieler Unternehmer in diesen Testzeiten von Covid-19. Das Erscheinen von Impfungen gegen COVID- 19 in der Mitte des Jahres 2020 gibt Hoffnung auf einen Ausweg aus dieser Wirtschaftskrise ab dem Beginn des 2. Quartals 2021. Dies wird zum Abschluss von aufgeschobenen M & A-Transaktionen führen, da viele von ihnen in dieser Zeit auf Eis gelegt wurden.[1] Es wird angenommen, dass COVID-19 geschäftsbezogene Regeln und Bräuche in vielen Wirtschaftssektoren ändern wird. Darüber hinaus wird es auch die Anzahl der offensiven Übernahmen auf dem Markt beschleunigen und neue Formen der Zusammenarbeit zwischen Wirtschaftszweigen und Unternehmern intensivieren. Um diese Maßnahmen einzuführen, wären die Unternehmer gezwungen, ihre strategischen und finanziellen Pläne neu zu gestalten und Maßnahmen zu ergreifen, die auf die Sicherung ihrer Marktposition ausgerichtet sind. Eine Studie der Beratungsfirma Deloitte mit dem Titel "M&A and COVID-19: Charting new horizons" legt nahe, dass M&A-Transaktionen einen erheblichen Einfluss auf die Gestaltung der Bedingungen in diesem neuen Umfeld haben werden.

In den Jahren 2014 - 2019 ist der Wert der abgeschlossenen Verträge im Rahmen von M & A-Transaktionen jährlich um 3 Mrd. USD gestiegen. Diese Tendenz wurde durch den Ausbruch von COVID-19 gestoppt. Um zu einer normalen und lebendigen Entwicklung des M & A-Marktes zurückzukehren, werden erhebliche strukturelle und systematische Veränderungen notwendig sein, und dieser Prozess wird sich nicht in allen Ländern und in allen Geschäftsbereichen gleichmäßig vollziehen. Viele dieser Veränderungen können zu schnellen M&A-Transaktionen führen, um den Transformationsprozess zu beschleunigen. [2]

COVID-19 hat sich auch auf das Geschäftsumfeld ausgewirkt und dies wird auch den M&A-Markt beeinflussen. Unternehmer sollten mit der Implementierung neuer Entwicklungsstrategien beginnen, wie z. B.:

• gemeinsame Investitionen mit Unternehmern und Private-Equity-Unternehmern (zusammen mit Risikokapital),
• Partnerschaften,
• Engagement für die Entwicklung moderner Technologien (Lösungen im Bereich der Fernarbeit und Nutzung von Datenanalysen sowie Werkzeugen der künstlichen Intelligenz innerhalb von Transaktionsprozessen)
• Zusammenarbeit mit staatlichen Institutionen,
• Allianzen zwischen Sektoren einschließlich Experten in bestimmten Bereichen

Unter Berücksichtigung der oben genannten Aspekte werden die Unternehmer im Rahmen ihrer operativen Tätigkeit defensive oder offensive Strategien einführen.

Defensive Strategien auf dem Markt der M&A-Transaktionen werden von Unternehmern bevorzugt, die um das Überleben kämpfen, um die Zukunft zu sichern. Aufgrund ihrer schwierigen finanziellen Situation werden diese Unternehmer eher Optimierungsprozesse durchführen, die sich vor allem auf die Trennung von überflüssigen Vermögenswerten (ausländische und inländische Tochtergesellschaften) konzentrieren, die ihr wirtschaftliches Potenzial nicht voll ausschöpfen oder nicht zur Strategie des Mutterunternehmens passen. Durch den Verkauf von Vermögenswerten, die nicht den erwarteten wirtschaftlichen Nutzen erbrachten, sind die Mutterunternehmen in der Lage, ihren Wert für ihre Eigentümer wiederherzustellen. Diese Unternehmer, die vor dem Ausbruch von COVID-19 M&A-Transaktionen abgeschlossen haben, werden gezwungen sein, die Prozesse von Fusionen und Übernahmen zu beschleunigen. Andere Unternehmen, die mit Kapitalknappheit konfrontiert sind, werden Allianzen oder Co-Investitionen in Betracht ziehen, die mit ihren grundlegenden Betriebsaktivitäten zusammenhängen (zusammen mit der Reduzierung des Risikos und der erforderlichen Kapitalinvestitionen). Ein geeigneter Weg zum Aufbau langfristiger Werte kann ein sehr breites Verständnis von M&A-Transaktionen (Private Equity oder Venture Capital) sein, die sich auf bestehende Unternehmen oder neu entstehende Investitionsprojekte beziehen.

Offensive Strategien auf dem Markt der M&A-Transaktionen beziehen sich auf Unternehmer, die eine starke finanzielle und strategische Position haben und das Erreichen einer führenden Marktposition anstreben. Solche Strategien konzentrieren sich auf Kooperationen mit großen Partnern mit spezialisiertem Profil oder auf die Übernahme von Start-up-Unternehmen, die in den Bereichen innovativer Technologien und im IT-Sektor tätig sind. Dies alles wird unternommen, um neue Dienstleistungen oder Produkte zu schaffen, die den Anforderungen der Kunden in der Zeit nach der Krise entsprechen. Es sollte betont werden, dass neue digitale Kanäle, operative Modelle, die auf dem agilen Modell [3] basieren, zusammen mit verschiedenen Akteuren in der Lieferkette (z.B. populärer Verkauf über das Internet) sich immer größerer Beliebtheit erfreuen. Diese Subjekte nutzen den Markt der M&A-Transaktionen, um das implementierte Geschäftsmodell zu ändern, mit dem Ziel, den Wert für die Eigentümer zu erhöhen, den Kundenstamm und die Lieferketten zu schützen und das aktuelle Angebot durch neue Produkte und Dienstleistungen zu ergänzen.

Die durchgeführte Marktanalyse zeigt weiterhin Interesse an M&A-Transaktionen. Aufgrund von COVID-19 müssen Unternehmen, die ihre Assets zum Verkauf anbieten, diese attraktiver gestalten. Bevorzugt werden Assets, die ein großes wirtschaftliches Potenzial besitzen und

• genau definierte unternehmensbezogene Ziele, die eine stetige Entwicklung mit messbarem wirtschaftlichem Erfolg verbinden,
• resistent gegen die meisten unvorhersehbaren Situationen,
• geschaffen auf der Basis von solidem Vertrauen durch eine breite Palette von Interessengruppen.

Potenzielle Käufer werden die angebotenen Assets unter Berücksichtigung von Methoden der Risikobewertung (Sensitivitäts- und Szenarioanalyse) oder der zu erwartenden Finanzergebnisse auf operativer Ebene (EBIT, EBITDA oder daraus resultierender Cashflow oder die zuletzt favorisierte Finanzkennzahl EBITDAC [4]) grob bewerten.

M&A-Markttransaktionen in Polen [5]

Im Jahr 2020 stieg die Anzahl der Transaktionen im Vergleich zu 2019 um ca. 28 %, von 179 auf 229 [6.] Trotz der verhängten Sperre resultierte dieses Wachstum aus einer schnellen Entwicklung des IT-Sektors, der Finanzdienstleistungen und der erneuerbaren Energien. Die größte Anzahl von Eigentümerwechseln in Polen wurde in den folgenden Sektoren festgestellt: Medien/IT/Telekommunikation und Finanzdienstleistungen (siehe Tabelle unten).

• Käufer:
• Medien/IT/Telekommunikation: 19%
• Finanzdienstleistungen: 12%
• PE/VC: 9%
• Sonstige Dienstleistungen: 8%

• Verkäufer:
• Privater Investor: 57%
• PE/VC: 10%
• Finanzdienstleistungen: 4%

Quelle: eigene Studie, erstellt auf Basis eines Berichts von Navigator Capital und FORDATA.

Der TMT-Sektor [7 ]war aufgrund des weltweiten Trends vorherrschend und widersetzte sich allen Einschränkungen, die auch in Polen eingeführt wurden. Die fortschreitende Digitalisierung entwickelt sich aufgrund der Beschränkungen, die jedem Sektor auferlegt werden, schnell. Daher investieren die Unternehmen in E-Commerce-Lösungen, Big Data und Entertainment sowie in neue Möglichkeiten zur Optimierung von Prozessabläufen.

Auch im Bereich der Finanz- und Energiedienstleistungen wurden Veränderungen im Markt beobachtet. Die schwierige wirtschaftliche Lage kleinerer Banken führte dazu, dass diese von größeren Anbietern ins Visier genommen wurden. Ein weiterer wichtiger Faktor waren Konsolidierungsprozesse innerhalb der Finanz- und Versicherungsdienstleistungen sowie innerhalb des Energiesektors. Im Jahr 2019 waren nur 8 (ca. 4 %) der Unternehmen aus dem Energiesektor Gegenstand von Fusions- und Akquisitionsinteressen, während es im Jahr 2019 19 (ca. 8 %) Unternehmen waren. Dies ist auch auf die wachsenden Anforderungen der EU an die Reduzierung der Kohlenstoffemissionen bis 2030 und die zunehmende Popularität der Photovoltaik zurückzuführen.

Private-Equity- und Venture-Capital-Fonds haben im Jahr 2020 20 Transaktionen getätigt, was einen eher geringen Anteil an ihrem Investitionspotenzial darstellt. Laut Vorhersagen wird die Aktivität der Fonds im Jahr 2021 erhöht werden. Bis Ende 2020 wurden die Aktivitäten im Bereich PE/VC verstärkt und auf den Abschluss von M&A-Transaktionen ausgerichtet, insbesondere im Hinblick auf Unternehmen aus der IT-Branche und dem Bereich Internetdienstleistungen. Darüber hinaus entschieden sich Private-Equity- und Venture-Capital-Fonds, sich von 24 Transaktionen auf dem polnischen Markt zu trennen. [8]

Das Jahr 2020 ermöglichte es vielen polnischen Unternehmen, die in den am dynamischsten wachsenden Sektoren tätig sind, eine Expansion ins Ausland zu unternehmen. Die Änderungen in der Portfoliostruktur von Unternehmen aus dem Private-Equity-Sektor zeigen, dass ihre Verwalter eine Änderung der langfristigen Trends bemerkten, die sich aus der aktuellen COVID-19-Pandemie ergeben.

[1] Der Wert der nicht abgeschlossenen Verträge im ersten Halbjahr 2020 belief sich auf 804 Mrd. USD.

[2]Daten aus dem von Deloitte erstellten Bericht: M&A und COVID-19 "Charting new horizons" www.deloitte.com 2020

[3] Innerhalb dieses Ansatzes ist das Gesamtziel auf die Gestaltung eines Produkts gerichtet, das DIE Bedürfnisse der Kunden erfüllt, und seine Implementierung wird so schnell wie möglich durchgeführt. Basierend auf dem Kundenverhalten führt ein Unternehmen weitere Modifikationen ein oder es folgt der so genannte "Pivot" (die bisherige Idee wird aufgegeben und durch eine völlig neue Lösung ersetzt). Es gibt drei Grundannahmen für die Entwicklung des agilen Ansatzes (Personen und Interaktionen statt Prozesse und Werkzeuge, funktionierende Software statt umfangreicher Dokumentation und Zusammenarbeit mit Kunden statt Vertragsverhandlungen. Reaktion auf eine Änderung statt Planumsetzung) ("Reaction to a change instead plan implementation" DOESN'T MAKE SENSE): Idzikowski W., Perechuda I., "Organisationstransformation im agilen Ansatz (AN agilem Ansatz oder agilen Ansätzen?), eine vergleichende Analyse von IT und anderen Branchen" in Anlehnung an: Cooper R. G. (2016, 21-29), Dikert K. et al. (2016, 87-108), Ignatius A. (2016, 10), Pope-Ruark R. (2015, 112-113), Wendler R. (2013, 148-169).

[4] Ein beliebtes Instrument zur Normalisierung der Finanzergebnisse - neben den Standardkennzahlen wie EBIT, EBITDA -EBITAC (Earnings Before Interest Tax. ("INTEREST TAX"??), Depreciation & Amortisation und Covid) wurde neu eingeführt. Was als Scherz begann, wurde zu einer echten Finanzkennzahl, die auf dem M&A-Markt verwendet wird. Der deutsche Hersteller Schenk Process Holding GmbH war das erste Unternehmen, das EBITDAC in seinem Finanzbericht für das 1. Quartal 2020 einführte. Der Buchstabe "C" bezieht sich auf die finanziellen Verluste, die durch die Pandemie COVID- 19 entstanden sind und die die finanzielle Leistung, die durch die Kennzahl EBITDA bereitgestellt wird, korrigieren. Typische Korrekturen können Umsatz- und Gewinneinbußen, Ausfallzeiten der Belegschaft, Kosten im Zusammenhang mit der Beendigung von Handelsverträgen, Probleme innerhalb der Lieferstruktur und Produktivitätseinbußen aufgrund von Fernarbeit usw. sein. Die Rentabilität der Mehrheit der Unternehmer wurde durch die COVID-19-Pandemie negativ beeinflusst, jedoch können einige Sektoren aufgrund dieser Krise Gewinne erzielt haben und daher kann der Buchstabe "C" auch positive Werte (Gewinnwerte) oder negative Werte (registrierte Verluste) anzeigen

[5] Polen Fuzje i przejęcia w 2020 roku. Ein Bericht, der von Navigator Capital und FORDATA erarbeitet wurde (Dezember 2020).

[6] Stand: 14.12.2020

[7] Der TMT-Sektor (Technology Media Telecommunication) - ist ein Sektor, der sich in Polen aufgrund von Fusionen und Übernahmen schnell entwickelt. Bis vor kurzem war dieser Sektor sehr zersplittert und damit wirtschaftlich ineffizient. Eine Lösung für dieses Problem wurde mit Hilfe der Konsolidierung geschaffen, die ab 2013 ernsthaft begann. Seitdem wurden viele spektakuläre Transaktionen auf dem TMT-Markt durchgeführt (Allianz Cyfry+ i "n", Kauf von Aster durch UPC Polska, Kauf von Polkomtel durch Spartan Capital Holdings unter der Leitung von Herrn Zygmunt Solorz-Żak sowie die Übernahme von Netia Group Telefonia Dialog und Crowley Data Poland), wodurch ein Konsolidierungsprozess eingeleitet wurde, der eine bedeutende Beteiligung des Sektors an der Struktur des M&A-Marktes in Polen zeigt

[8] Siehe: Artur Wilk, Manager-Navigator Capital.